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流動性過剩
有過多的貨幣投放量
流動性過剩(ExcessLiquidity)一詞，即指有過多的貨幣投放量，這些多余的資金需要尋找投資出路，于是就有了投資/經(jīng)濟過熱(OverheatedInvestmentGrowth)現(xiàn)象，以及通貨膨脹(Inflation)危險。“流動性過剩”有時被稱為“資金周轉(zhuǎn)過度”。
基本信息
| 中文名 | 流動性過剩 |
| 外文名 | Liquidity |
| 定義 | 有過多的貨幣投放量 |
類型特點
流動性過剩，簡單地說，就是貨幣當(dāng)局貨幣發(fā)行過多、貨幣量增長過快，銀行機構(gòu)資金來源充沛，居民儲蓄增加迅速。在宏觀經(jīng)濟上，它表現(xiàn)為貨幣增長率超過GDP增長率；就銀行系統(tǒng)而言，則表現(xiàn)為存款增速大大快于貸款增速。
通常意義的“流動性(Liquidity)”指整個宏觀經(jīng)濟的流動性，即在經(jīng)濟體系中貨幣的投放量的多少。所謂“流動性”，實際上是指一種商品對其他商品實現(xiàn)交易的難易程度。衡量難易程度的標(biāo)準(zhǔn)是該商品與其他商品實現(xiàn)交易的速度。當(dāng)該商品與其他商品交易速度加快，也就是非常容易實現(xiàn)交易的時候，流動性就會出現(xiàn)過剩；當(dāng)該商品與其他商品的交易出現(xiàn)速度減緩，也就是實現(xiàn)交易非常困難的時候，流動性就會出現(xiàn)不足。
在股票市場提到的流動性就整個市場而言指參與交易資金相對于股票供給的多少，這里的資金包括場內(nèi)資金，即己購買了股票的資金，也就是總流通市值，以及場外資金，就是還在股票帳戶里準(zhǔn)備隨時入場的資金。如果在股票供給不變的情況下，或交易資金增長速度快于股票供給增長速度的話，即便公司盈利不變，也會導(dǎo)致股價上漲，反之亦然，這是很簡單的需求供給關(guān)系，但這種股價上漲是有限度的，受過多或叫過剩的資金追捧導(dǎo)致股價過度上漲而沒有業(yè)績支撐，終難持久，這種資金就是我們常說的熱錢。
上面兩種流動性多數(shù)情況下會有關(guān)聯(lián)，既經(jīng)濟出現(xiàn)流動性過剩通常會引發(fā)股票市場的流動性過剩，所以當(dāng)國家開始收緊銀根時，股票市場就會失去資金供給，表現(xiàn)不佳。
針對于個股，流動性是另一個概念，指股票買賣活動的難易，也就是說我買了這支股票后是否容易賣出，我們常說這支股票流動性很差，就是指很難按理想價格賣出，所以流動性差的股票多是小盤股或高度控盤的股票，是不適合大資金運作的，即便買完之后股價漲上去了，但賣不掉，對于大資金風(fēng)險更大，所以他們更愿意在流動性很好的大盤股里運作，那里交投活躍，大量買賣也不會引起股價明顯變動。不過中小投資者就自由很多了，由于資金量少，可以有很多選擇。
在一般的宏觀經(jīng)濟分析中，流動性過剩被用來特指一種貨幣現(xiàn)象。也就是說，在現(xiàn)實的經(jīng)濟分析中，上面定義當(dāng)中的基準(zhǔn)商品僅僅被當(dāng)作貨幣，因為貨幣本質(zhì)上也是一種商品。歐洲中央銀行（ECB）的就把流動性過剩定義為實際貨幣存量對預(yù)期均衡水平的偏離。
對通脹的定義也有多種，但通脹的基本特征包括兩個方面：第一，流通中的貨幣出現(xiàn)膨脹狀態(tài)，即貨幣貶值。第二，一般商品和勞務(wù)的價格普遍地、持續(xù)地上漲。注意普遍和持續(xù)這兩個概念有助于把通貨膨脹和其他的物價上漲現(xiàn)象區(qū)分開來。Inflation除了通貨膨脹的意思之外，還有信用膨脹、物價暴漲的含義，從這些字意上我們也可以了解到，貨幣過多和信用膨脹，物價持續(xù)普遍上漲是三位一體，不可分割的。
預(yù)期貨幣存量均衡水平實際對應(yīng)著合理的物價水平。當(dāng)我們說流動性過剩，即貨幣超發(fā)時，預(yù)期均衡的貨幣存量沒有變化，此時，物價沒有出現(xiàn)普遍、持續(xù)的上漲。但是，由于實際貨幣存量已經(jīng)超過合意水平，物價水平有可能普遍上漲，從而出現(xiàn)通貨膨脹。這中間存在一定的時滯。如果中央銀行此時能夠控制貨幣發(fā)行并使實際貨幣存量回歸到預(yù)期的均衡水平，那么物價水平普遍、持續(xù)上漲就有可能不會發(fā)生。反之，物價水平就可能出現(xiàn)普遍、持續(xù)上漲。
問題
流動性過剩問題如今已經(jīng)成為全球性議題。美國經(jīng)濟顯露疲軟致使美聯(lián)儲再度邁開降息的步伐，日元長期維持零利率或者低利率，歐洲國家為阻止本幣升值步伐而放慢提高利率的節(jié)奏，全球性擴張的貨幣政策在刺激經(jīng)濟復(fù)蘇的同時，也積蓄了大量的流動性。受經(jīng)濟失衡的誘導(dǎo)，這些爆炸式的流動性絕大部分都流到了新興經(jīng)濟體國家，中國也成為全球流動性的巨大蓄水池。然而，僅僅將流動性過剩歸結(jié)為外部因素顯然有失偏頗。由于獨特的經(jīng)濟環(huán)境和金融制度，中國流動性過剩有著自己特殊的形成機理和傳導(dǎo)機制。
測度
對于流動性的測度有不同的口徑。根據(jù)所研究對象的不同，流動性測度存在一定的差異。從世界范圍來講，流動性是指儲備貨幣的投放量的多少；從一個國家的整個宏觀經(jīng)濟來講，流動性是指該國主權(quán)貨幣的投放量的多少，一般用M2來反映；從銀行體系來講，主要是指銀行體系內(nèi)可貸放資金的多少，一般用存貸差來反映。這里我們通過測度后兩種口徑，來檢測我國流動性的規(guī)模與發(fā)展趨勢。
原因
綜述
流動性過剩可由多個原因單個或共同導(dǎo)致。總的來說包括了中央銀行實行擴張性貨幣政策（一般手段包括調(diào)降準(zhǔn)備金率和利率，回購國債以放入資金到市場），經(jīng)濟周期的變化，匯率制度的缺陷，熱錢大量涌入等。這些因素皆可大大提高流動性，當(dāng)過度時，便會引起流動性過剩。另一方面，流動性過剩也可理解為伴隨或緣于通貨膨脹，即部分引起通貨膨脹的因素也可能引起流動性過剩。
中國雖然在上世紀(jì)90年代中期發(fā)生過嚴(yán)重的通貨膨脹，但是，近幾年M2與GDP繼續(xù)維持高位，卻沒有發(fā)生通貨膨脹，一般認(rèn)為有以下幾個原因：
物價水平的持續(xù)上漲
第一，從貨幣超發(fā)壓力到全社會物價水平的普遍、持續(xù)上漲有一定的時滯。由于現(xiàn)代信用貨幣的復(fù)雜性，貨幣超發(fā)壓力往往不會立即導(dǎo)致物價的廣泛上漲。這種滯后期的長短往往取決于宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確程度、不同價格指數(shù)的重視程度、社會公眾和企業(yè)對宏觀經(jīng)濟的預(yù)期以及國家貨幣和財政部門對于通脹的態(tài)度。我們看到，現(xiàn)實經(jīng)濟中貨幣發(fā)行量盡管已經(jīng)在高位運行數(shù)年，而消費物價指數(shù)可能仍然是負(fù)數(shù)；而當(dāng)貨幣當(dāng)局為了抑制通脹將各個口徑的貨幣發(fā)行降下來時，消費物價指數(shù)可能仍然在上漲。如此，物價上漲相對于貨幣超發(fā)壓力的滯后效應(yīng)，仍然會造成反通脹理論和政策上的混亂。例如，一些觀點認(rèn)為，我國貨幣多發(fā)根本不會帶來物價上漲壓力，應(yīng)當(dāng)以貨幣超發(fā)來抑制有效消費需求不足導(dǎo)致的價格下降。這樣的論點把時滯效應(yīng)理解成了貨幣多發(fā)與物價上漲沒有必然聯(lián)系。“通貨”的“膨脹”，并不會立刻帶來“通貨膨脹”，但時間上的不一致并不能否認(rèn)貨幣超發(fā)是全社會物價水平的普遍、持續(xù)上漲的最基本的成因。
收入差距擴大
消費品企業(yè)的激烈競爭
第三，消費品企業(yè)的激烈競爭，阻斷了商品價格水平從原材料到工業(yè)消費品價格的傳遞，從不動產(chǎn)和資產(chǎn)價格到普通居民消費品價格的傳遞。
但是，我們也要明確，資產(chǎn)價格膨脹也會導(dǎo)致通貨膨脹。剛卸任國家貨幣政策委員會委員的余永定先生就指出，僅看到物價指數(shù)的穩(wěn)定而不注意金融資產(chǎn)和不動產(chǎn)價格的上漲，很可能會導(dǎo)致貨幣政策過松，以致不能及時制止泡沫經(jīng)濟。他舉了日本的例子，上世紀(jì)80年代末，日本股票價格和不動產(chǎn)價格急劇上升,但物價指數(shù)卻相當(dāng)平穩(wěn),因而沒有提高利息率,緊縮銀根。泡沫破裂后,日本陷入戰(zhàn)后最嚴(yán)重的經(jīng)濟危機。余先生還提醒說，在目前中國存在大量超發(fā)、但暫時沉積為居民儲蓄存款的貨幣(我們暫時將這一部分貨幣稱之為“沉積貨幣”)的情況下，資本市場的過度發(fā)展（也可以是房地產(chǎn)市場的過度發(fā)展）很可能激活處于冬眠狀態(tài)的沉積貨幣，暫時退出流通的貨幣將重返流通領(lǐng)域去追逐商品,從而導(dǎo)致通貨膨脹的復(fù)活。
所以，流動性過剩是通貨膨脹的前兆，從流動性過剩到通貨膨脹只有一步之遙。
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尚可名片
這家伙太懶了，什么都沒寫！
作者
